# 大模型暴涨19%那天，10.17亿空单到底是谁砸的？ - 雪球

*Источник: 雪球*
*Дата: 2026-09-17*
*Язык: zh*

**Кратко:** 大模型暴涨19%那天，10.17亿空单到底是谁砸的？
$恒生科技指数(HKHSTECH)$ $MINIMAX-W(00100)$ $智谱(02513)$
📰【事件催化】
• 配售稀释〔2026-09-18〕：智谱完成根据一般授权配售新H股，直接扩大总股本并带来潜在摊薄；配售股份通常存在折价与解禁后抛压，若基本面兑现不及预期，可成为空头押注供给过剩与估值回落的催化剂。
来源：东方财富网
• 单日暴涨〔2026-09-18〕：MINIMAX-W涨近19%，恒生科技指数收涨2.2%，短线资金拥挤且波动率抬升；对空头而言，急涨易触发保证金追缴与逼空，但若缺乏业绩支撑，情绪退潮后回撤风险加大。
来源：东方财富网
• 提价〔2026-09-18〕：“大模型第一股”再涨价，市场或解读为定价权与毛利改善；但提价也可能抑制调用需求、加速客户转向低价模型，若收入增速证伪，高估值下的空头逻辑会强化。
来源：东方财富网
9月18日MINIMAX-W收涨18.92%，同一天卖空额10.17亿，排全市场第8；智谱涨5.41%，卖空5.5亿，空头因子30.6，比MINIMAX的14.0高出一倍多。恒科当天只涨2.2%。
涨得越凶、空单越猛，这组合我见过太多次，大部分不是“看空”，是“现货端不敢不留一手”。19%的单日涨幅里，任何拿着底仓的机构都会顺手挂空单锁利润，做市和对冲盘也被迫接单。所以MINIMAX这10.17亿，我倾向读成涨幅的副产品——短期它更像逼空的燃料：涨得越急，保证金追缴越狠，平仓越猛。你要说这是纯空头建仓，我不信。
但智谱的5.5亿我不这么读。配售刚落，总股本摊薄摆在那，折价股份的解禁抛压还没出来；偏偏这时候“大模型第一股”再提价，市场一边解读成定价权，一边担心提价压需求、客户转投低价模型。因子30.6说明空单在它的成交里占的分量更重——这是有人在赌基本面兑现不了，不是顺手对冲。同一板块、同一天，一个是被动的空单，一个是主动的对赌，别混为一谈。
如果你持有的是“提价=毛利改善”这条逻辑，它本身没变，变的是验证周期被拉长、筹码结构变脆——配售和空单会先让你在震荡里难受一阵，才有资格谈兑现。
所以问题来了：智谱这5.5亿，你赌它是提前埋伏的聪明钱，还是被逼到墙角、等一份超预期财报来平仓的燃料？
（卖空数据有滞后，上述只是我的个人解读，不构成任何买卖建议。）
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
📊【机构/期货头寸参考】
股指期货前20席位净多空：
沪深300 IF2612: 多224226 vs 空274526 = 净-50300
中证500 IC2612: 多219562 vs 空256966 = 净-37404
中证1000 IM2612: 多324028 vs 空390640 = 净-66612
上证50 IH2612: 多98708 vs 空120022 = 净-21314
【期货解读】
四大股指期货主力合约（前20席位）当日全线净空（数据日 2026-09-18），按净空幅度排序：中证1000 IM2612 净空 66612 手、沪深300 IF2612 净空 50300 手、中证500 IC2612 净空 37404 手、上证50 IH2612 净空 21314 手。
· 沪深300 IF2612：净空扩大 1806 手（vs 2026-09-17：多头增 10610 手、空头增 12416 手）
· 中证500 IC2612：净空扩大 6574 手（vs 2026-09-17：多头增 13048 手、空头增 19622 手）
· 中证1000 IM2612：净空扩大 8826 手（vs 2026-09-17：多头增 16034 手、空头增 24860 手）
· 上证50 IH2612：净空扩大 1114 手（vs 2026-09-17：多头增 162 手、空头增 1276 手）
· 结构解读：净空扩大集中在沪深300/中证500/中证1000/上证50，主因多头席位减仓快于空头（多头撤退），未见空头系统性加码。
· 口径提示：席位=期货公司客户合计（含套保/对冲/做市），净空≠单边看空信号；持仓为收盘存量而非成交；临近交割期换月会使主力合约持仓波动，建议跟踪多日趋势。
（口径：SFC=指定股份合计须申报空头存量；CFFEX席位=期货公司客户合计，非单机构）
全港股做空速览
风险提示：用户发表的所有文章仅代表个人观点，与雪球的立场无关。投资决策需建立在独立思考之上。

大模型暴涨19%那天，10.17亿空单到底是谁砸的？
$恒生科技指数(HKHSTECH)$ $MINIMAX-W(00100)$ $智谱(02513)$
📰【事件催化】
• 配售稀释〔2026-09-18〕：智谱完成根据一般授权配售新H股，直接扩大总股本并带来潜在摊薄；配售股份通常存在折价与解禁后抛压，若基本面兑现不及预期，可成为空头押注供给过剩与估值回落的催化剂。
来源：东方财富网
• 单日暴涨〔2026-09-18〕：MINIMAX-W涨近19%，恒生科技指数收涨2.2%，短线资金拥挤且波动率抬升；对空头而言，急涨易触发保证金追缴与逼空，但若缺乏业绩支撑，情绪退潮后回撤风险加大。
来源：东方财富网
• 提价〔2026-09-18〕：“大模型第一股”再涨价，市场或解读为定价权与毛利改善；但提价也可能抑制调用需求、加速客户转向低价模型，若收入增速证伪，高估值下的空头逻辑会强化。
来源：东方财富网
9月18日MINIMAX-W收涨18.92%，同一天卖空额10.17亿，排全市场第8；智谱涨5.41%，卖空5.5亿，空头因子30.6，比MINIMAX的14.0高出一倍多。恒科当天只涨2.2%。
涨得越凶、空单越猛，这组合我见过太多次，大部分不是“看空”，是“现货端不敢不留一手”。19%的单日涨幅里，任何拿着底仓的机构都会顺手挂空单锁利润，做市和对冲盘也被迫接单。所以MINIMAX这10.17亿，我倾向读成涨幅的副产品——短期它更像逼空的燃料：涨得越急，保证金追缴越狠，平仓越猛。你要说这是纯空头建仓，我不信。
但智谱的5.5亿我不这么读。配售刚落，总股本摊薄摆在那，折价股份的解禁抛压还没出来；偏偏这时候“大模型第一股”再提价，市场一边解读成定价权，一边担心提价压需求、客户转投低价模型。因子30.6说明空单在它的成交里占的分量更重——这是有人在赌基本面兑现不了，不是顺手对冲。同一板块、同一天，一个是被动的空单，一个是主动的对赌，别混为一谈。
如果你持有的是“提价=毛利改善”这条逻辑，它本身没变，变的是验证周期被拉长、筹码结构变脆——配售和空单会先让你在震荡里难受一阵，才有资格谈兑现。
所以问题来了：智谱这5.5亿，你赌它是提前埋伏的聪明钱，还是被逼到墙角、等一份超预期财报来平仓的燃料？
（卖空数据有滞后，上述只是我的个人解读，不构成任何买卖建议。）
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
📊【机构/期货头寸参考】
股指期货前20席位净多空：
沪深300 IF2612: 多224226 vs 空274526 = 净-50300
中证500 IC2612: 多219562 vs 空256966 = 净-37404
中证1000 IM2612: 多324028 vs 空390640 = 净-66612
上证50 IH2612: 多98708 vs 空120022 = 净-21314
【期货解读】
四大股指期货主力合约（前20席位）当日全线净空（数据日 2026-09-18），按净空幅度排序：中证1000 IM2612 净空 66612 手、沪深300 IF2612 净空 50300 手、中证500 IC2612 净空 37404 手、上证50 IH2612 净空 21314 手。
· 沪深300 IF2612：净空扩大 1806 手（vs 2026-09-17：多头增 10610 手、空头增 12416 手）
· 中证500 IC2612：净空扩大 6574 手（vs 2026-09-17：多头增 13048 手、空头增 19622 手）
· 中证1000 IM2612：净空扩大 8826 手（vs 2026-09-17：多头增 16034 手、空头增 24860 手）
· 上证50 IH2612：净空扩大 1114 手（vs 2026-09-17：多头增 162 手、空头增 1276 手）
· 结构解读：净空扩大集中在沪深300/中证500/中证1000/上证50，主因多头席位减仓快于空头（多头撤退），未见空头系统性加码。
· 口径提示：席位=期货公司客户合计（含套保/对冲/做市），净空≠单边看空信号；持仓为收盘存量而非成交；临近交割期换月会使主力合约持仓波动，建议跟踪多日趋势。
（口径：SFC=指定股份合计须申报空头存量；CFFEX席位=期货公司客户合计，非单机构）
全港股做空速览
风险提示：用户发表的所有文章仅代表个人观点，与雪球的立场无关。投资决策需建立在独立思考之上。

[Оригинал](https://www.xueqiu.com/8266118840/409854153)